Dalla nascita allo scoppio: cos’è una bolla finanziaria

Il tema dell’intelligenza artificiale è spesso accompagnato dal dibattito sulla presenza o meno di una bolla speculativa. Il boom dell’AI ha infatti portato con sé preoccupazioni su una possibile sopravvalutazione dei titoli di aziende che operano nel settore. Ma, procedendo con ordine: cos’è esattamente una bolla finanziaria? Un ripasso sulla “vita” di una bolla nel mondo degli investimenti, dalla genesi allo scoppio, può essere utile per capire meglio perché oggi sono diffusi questi timori.

Cos’è una bolla finanziaria e come si sviluppa

Una bolla finanziaria, o bolla speculativa, è definita da Treccani come un “aumento considerevole e anomalo del valore delle transazioni finanziarie, provocato da una crescita repentina della domanda, che generalmente si rivela destinata a esaurirsi in un breve ciclo di tempo”.

Tradotto in termini più semplici, si tratta di un vero e proprio hype (“entusiasmo”) che si crea attorno a un determinato trend o settore da parte degli investitori. Questi ultimi iniziano ad acquistare in massa l’attività interessata o i titoli legati a quel settore provocando una crescita repentina della domanda, che porta all’incremento dei prezzi. A questo fenomeno, in alcuni casi, si accompagnano gli ingenti investimenti da parte delle imprese che operano nel settore - che tendono a finanziarsi anche mediante emissioni obbligazionarie - la proliferazione di nuove aziende e alle volte addirittura la quotazione in borsa di alcune di queste.

Si pensi al fenomeno dell’intelligenza artificiale: una volta percepita la portata del trend, sono esplosi gli investimenti, sia sui mercati, sia da parte delle stesse aziende, che hanno aumentato drasticamente la spesa in conto capitale per sostenere la crescita.

La vera questione: i prezzi sono “gonfiati”?

Il nodo del problema sorge in realtà in presenza di prezzi “gonfiati”, vale a dire prezzi che non riflettono il valore intrinseco stimato dell’azienda in questione. Ciò accade quando l’azienda ha un determinato fatturato e determinate prospettive di crescita, ma il prezzo del suo titolo in circolazione è molto maggiore rispetto al valore che incorporano i suoi bilanci e i suoi prospetti futuri. Questo provoca un distacco tra valore intrinseco stimato e valore di mercato che tipicamente porta allo scoppio della bolla stessa: un improvviso crollo dei prezzi a cui vengono scambiati i titoli.

Un esempio per chiarire: la prima bolla “dei tulipani”

La prima grande bolla finanziaria nella storia è considerata quella “dei tulipani” avvenuta in Olanda nel ‘600, in un periodo storico fiorente per il Paese grazie alla grande espansione commerciale nel XVII secolo. I tulipani importati dalla Turchia divennero presto un bene di lusso, altamente desiderato dalla borghesia olandese. L’elevata richiesta di questo fiore superò in breve tempo l’offerta facendone crescere il valore. Questo perché la crescita del tulipano richiedeva del tempo, al punto che i ricchi borghesi iniziarono a “prenotare” i tulipani fissando il prezzo prima che fossero effettivamente cresciuti: si scambiavano i "diritti sul bulbo", dei veri e propri contratti che potevano a loro volta essere rivenduti a chi fosse interessato. Oggi, questi contratti a termine esistono in borsa con il nome di futures.

Tutto ciò contribuì alla formazione di una bolla, con i tulipani che raggiunsero prezzi esorbitanti, al punto che la popolazione olandese iniziava a chiedersi chi potesse ancora permettersi questa merce così preziosa. Ma, a febbraio 1637, ad Haarlem vi fu la prima asta deserta, per cause non note, probabilmente legate anche alla crescente insostenibilità dei prezzi raggiunti. Da qui, lo scoppio della bolla: i mercanti olandesi, presi dal panico, iniziarono a vendere in massa i “diritti sul bulbo”. In molti si ritrovarono ad avere un diritto sul bulbo a un prezzo ormai crollato. Per questo motivo, i contratti a termine furono trasformati in contratti di opzione con lo scopo di non penalizzare eccessivamente la lobby dei fioristi: in questo modo i fioristi stessi che erano vincolati dai contratti a termine furono autorizzati a non pagare la merce “a prezzo pieno” ai coltivatori (quello stabilito prima dello scoppio della bolla) ma a pagarne solo una piccola percentuale (il 3,5%).

Per concludere: la “bolla dei tulipani” è solo un esempio

La “bolla dei tulipani” non è che uno dei numerosi esempi di bolle speculative che si sono susseguite nella storia. Basti pensare a quella delle dot.com, oppure a quella forse più emblematica, la bolla immobiliare che portò alla grande crisi finanziaria globale. Gli impatti delle bolle possono essere di diversa portata: la prima coinvolse solo l’Olanda, ma non provocò neanche una crisi economica per il Paese, mentre la bolla immobiliare ebbe effetti così devastanti da mettere in ginocchio l’intero sistema economico globale.

Diverse possono essere le conseguenze, ma vi sono anche dei pattern che si ripetono, dall’eccesso di domanda alla sopravvalutazione. Quello che però bisogna tenere a mente è che queste caratteristiche non portano automaticamente alla formazione e al successivo scoppio di una bolla finanziaria: mantenere lucidità in questi casi, senza farsi prendere dal panico, può aiutare a conservare un approccio razionale basato sui fondamentali.